בקרב ציבור המשקיעים בבורסה קיימת קבוצה הנהנית מכמה פריבילגיות, אשר נקראת משקיעים כשרים, מתוחכמים או מסווגים. מדובר באנשים פרטיים העומדים בתנאים מסוימים של נכסים נזילים ו/או הכנסה אישית, אשר יכולים ליהנות בין היתר ממידע פיננסי מוקדם, מרכישת מניות בעת הנפקות מוסדיות, ממחירים נמוכים יותר על מניות, ועוד. עקב העניין שאפשרות זו מעוררת, במאמר הבא נבחן את הגדרת לקוח כשיר ונסביר מה היא בעצם מאפשרת לאותם משקיעים.
הכירו את הרשות לניירות ערך
רגע לפני שנדבר על הגדרת משקיע כשיר כדאי להציג בכמה מילים את הרשות לניירות ערך. הרשות הוקמה בהתאם לחוק ניירות ערך משנת 1968 ועוסקת בשמירת האינטרסים של ציבור המשקיעים, או במילים אחרות – מייצרת הגנה עליהם. למשל, הרשות מספקת היתרים לתשקיפים בהם מחויבים תאגידים וקרנות המעוניינים להציע ניירות ערך ויחידות לציבור. היא גם בודקת את הדוחות שמגישים גופים אלו, מסדירה את פעילות ענף קרנות הנאמנות, עוסקת ברישוי של יועצי השקעות, משווקי השקעות ומנהלי תיקים, מפקחת על ניהול תקין של הבורסה ועוד.
התקנות בחוק ניירות ערך קובעות כי גוף המעוניין להנפיק ניירות ערך או יחידות לציבור, חייב לפרסם תשקיף המציג שורה ארוכה של פרטים, המאפשרים לציבור החלטה מושכלת לגבי השקעה. בין היתר התשקיף מתאר את המניות או האג"ח, את שער הבורסה של מניות המנפיק, את המחזיקים במניותיו, דוחות שנתיים, דוחות ביניים, דוחות השוואתיים, ועוד רשימה ארוכה. בהתאם לחוק, מי שמציע ניירות ערך לציבור ללא תשקיף עובר עבירה פלילית חמורה.
יחד עם זאת, הרשות לניירות ערך הערה לכך שההליכים הבירוקרטים הממושכים שכרוכים בפרסום התשקיף ואישורו, עלולים לפגוע ביכולת גיוס הכספים של חברות מסוימות. דוגמה נאה לכך היא חברות הזנק טכנולוגיות שצריכות לצמוח בשוק מהיר ודינאמי. לכן נקבע כי ישנן הצעות שאינן מחייבות תשקיף, בתנאי שהן פונות למספר מוגבל של משקיעים, הנקראים ניצעים. לפי התקנות, בהצעה כזו מותר לפנות עד ל-35 ניצעים.
אז היכן נכנס לתמונה המשקיע הכשיר?
על פי חוק ניירות ערך, במניין 35 הניצעים לא צריך למנות את מי שעומדים בהגדרת לקוחות כשירים. בכך ישנו יתרון לחברות המגייסות, עקב היכולת לפנות ליותר משקיעים ביתר קלות. יחד עם זאת, לא כל אדם יכול להיחשב לקוח כשיר בדיוק מהסיבה שבהשקעות כאלו יורדות ההגנות של הרשות לניירות ערך. כלומר, אין תשקיף ואין בחינה מדוקדקת שלו על ידי הרשות.
אמנם, החברה הפונה אל משקיע כשיר עם הצעה לגבי ניירות ערך בהחלט מספקת מידע פיננסי מפורט, רק שעל המשקיע להיות בעל יכולת טובה לבדיקת ההצעה, וגם בעל כרית ביטחון פיננסית שתרפד אותו במקרה של הפסד. לכן קיימת עבור לקוח כשיר הגדרה מיוחדת המעלה את הסיכוי לכך שיש לו משאבים כלכליים משמעותיים, ניסיון מספיק וכלים המאפשרים הערכת טובה של השקעות.